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旧时赢家如何跨越,净值收复后时代

文章作者:威尼斯国际官方网站 上传时间:2019-10-09

  □ 本报记者 袁华

  本报记者 杨颖桦 北京报道

  ——现有两只ETF都有配发联接基金的计划,尚未向中国证监会上报产品方案

  2012年12月27日,基金业龙头华夏基金[微博]的两只标杆基金华夏大盘和华夏策略重新打开申购。

  过去的一周,基金界新闻了了。王亚伟率华夏大盘精选基金,净值一举超越2007年10月16日牛市顶峰,算是一个。王亚伟在自己的题目——“给投资人带来绝对收益”中, “补考”及格。

  这是两只曾由明星基金经理王亚伟管理的传奇基金,其中华夏大盘一直以超高的投资回报傲视群雄,自2007年1月就停止申购。而华夏策略从2008年10月23日正式成立后,也一直处于封闭期。

  接踵而至的问题是,下一步华夏基金的创新路径如何设计?是继续培育王亚伟式的优秀主动管理型基金,还是研发类似长盛同庆的结构型产品,抑或是发挥ETF先发优势,做足“文章”?

  如果将打开的时间放在一年前,或许将意味着天量资金的涌入,但是,从目前的市场情况来看,两只标杆基金或难以获得市场的热捧。仅以重新打开申购的两只传奇基金为例,截至2012年12月27日,华夏大盘年内涨幅为例3.23%,位居161只同类基金的第61名,华夏策略年内涨幅为1.76%,位居161只同类基金的第82名,这与王亚伟任职期间的风光无限已经相去甚远。除了两传奇基金业绩滑落中游,华夏旗下其他主动偏股型基金的业绩也并不理想。

  华夏基金副总裁吴志军周末在接受《证券日报》采访时,首先将结构型产品剔除出近期创新“清单”。而培育优秀主动管理型基金则是一个长期的过程。吴志军透露,华夏基金公司一直进行ETF联接基金产品的研发工作。现有两只ETF都有配发联接基金的计划,但尚在等待上报产品方案的合适时机。

  这种落差背后,是一个时代的过去。

  ETF市场发展均表明,个人投资者是ETF的主要投资群体

  明星人物王亚伟的离去、传奇基金份额的缩水、整体主动管理权益类产品业绩的滑落,意味着华夏基金公司,这个在主动管理型股票基金上曾经独占风头、星光璀璨的行业龙头,必须找到走出明星光环的下一个品牌立足点。

  随着ETF投资者教育的日益深入以及ETF投资价值的日益显现,个人投资者及投资顾问对于ETF的投资兴趣越来越浓厚,使得个人投资者的投资规模在ETF市场中已经超越机构投资者。从资金流量来看,近年来,个人投资者已经取代机构投资者成为ETF新增现金流量的主要来源。我国ETF投资者结构也逐步由机构投资者为主转为个人投资者为主,但与国际ETF市场的投资者结构相比较,我国的机构投资者的持有比例相对较高。数据显示,截至2008年底,我国ETF投资者开户数(简单合计)已经超过55.77万户(2007年底为39万户),基金平均开户数超过11.1万户(2007年底7.9万户),个人投资者的持有比例平均为59.8%(2007年底为56.4%),机构投资者的持有比例平均为40.2%(2007年底43.6%)。通过两年的数据比较,显示出个人投资者的增长情况。相比较国际ETF市场,国内ETF产品在资产规模、发展速度、资金流量以及市场份额等方面均相对落后。

  而这并不是华夏基金一家的命题,基金业在2006和2007年实现了跨越式的大发展,当时的背景是一次罕见的大牛市,导致从投资者到基金公司,对基金的认识都停留在股票型基金上。而在眼下,工具型和固定收益类产品则是未来发展的关键。

  银行渠道个人投资者受限,是制约我国ETF发展的重要因素

  如果将视线放得更远一些,基金行业新的时代已经来临,监管机制全面改革、资产管理行业混业经营、国际化的考验等等接踵而来。

  国内ETF相对于其他股票型基金发展缓慢的重要原因除了国内目前证券市场缺乏融资融券等金融工具、缺乏长期投资者外,更主要的原因就是ETF的投资者必须通过场内交易系统进行ETF投资。由于国内目前分业管理的金融体制,银行不能直接接受投资者通过其办理场内交易业务,所以,对于绝大多数银行渠道的投资者而言,难以参与ETF投资。此外,即使是场内交易的投资者,由于ETF申购模式为组合证券的实物申购方式,通常最低申购规模高达100万元以上,也并非一般投资者可以承受。

  而如何应对这些变化,是未来几年基金公司立足的关键。

  银行渠道受限对个人投资者拓展的影响,可以从传统指数基金与ETF的持有者结构差异得到证明。截至2008年底,指数基金(含ETF)持有人开户数超过700万户,基金平均开户数超过39万户,机构投资者的持有比例平均为20.89%,个人投资者的持有比例平均为79.17%,无论是个人投资者的开户数量还是持有比例均远高于ETF。

  一位沪上基金公司的高管就对记者指出,资产管理行业正在发生深刻的变化,未来会怎样,能想清楚的人并不是很多。今年整个基金公司的业务做到什么程度,就决定了三年后基金公司能达到什么状态。

  联接基金有助方便更多的个人投资者投资ETF产品

  华夏基金给出的答案是在2012年里完善固定收益产品条线、借助RQFII与恒指ETF布局国际化、启动境内子公司。

  目前,主要通过各大银行渠道销售的普通开放式股票基金深入人心,已经成为投资者进行投资理财的主要方式,因此,在银行渠道开通ETF联接基金的销售能够方便更多的个人投资者投资ETF产品,有助于推动ETF规模增长,也是发展ETF的当务之急。

  与主动管理型权益类产品星光不再的情况相比,华夏2012年的新产品布局效果不错。

  华夏基金公司市场部总经理周林林告诉《证券日报》,华夏基金公司2009年产品创新主要方向是交易所产品(包括ETF、LOF、创新封闭式)以及QDII(包括QDII专户)产品。前者的空间在于可以通过交易的灵活性将基金的收益特征分解,后者的空间在于全球多样化的投资工具可以为基金提供更多的投资选择。因此,华夏基金也在这两个方向上准备试行一定的产品创新。

  “华夏基金2012年发行的基金都是给投资人赚了钱的。”华夏基金副总经理吴志军对记者指出。

  华夏基金已经开始研发海外指数基金,跟香港恒生等指数公司建立了合作关系。相比而言,指数基金的管理难度要小于公司现有的积极管理型的QDII基金,而且费率较低。但是指数基金的表现反映海外市场波动,这一波动可能幅度较大,所以适合投资者长期持有或者进行分散化的资产配置。

  基金行业的新时代已经到来,旧时代的赢家如何跨越?华夏基金这个基金行业龙头的转型样本,无疑对行业有着巨大的参考意义。

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  新产品年内全部飘红

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  一边,是在股市多年表现不理想背景下,主动管理型权益类基金的表现开始黯淡;另一边是选择重新出发,发力固定收益与投资工具类型产品,新产品年内收益全部飘红,这是华夏基金2012年在产品线上转型的全景。

  “金融市场的结构将会发生巨大的变化,固定收益未来是非常重要的战略任务,在利率市场化的大势下,资金从银行表内的溢出是非常明显的趋势。”前述沪上基金高管指出,“ 债券类市场急剧扩容,未来三到五年的时间,固定收益市场到50万亿是可以看到的。”

  “固定收益类产品的客户需求十分巨大。”吴志军指出,“这可以分为两类型的需求:一方面是希望得到稳健并且相对较高的投资回报,满足这方面需求的主要是债券型基金,最关键的指标是业绩收益;另一方面,投资者需要有一部分现金类资产,用于日常生活和消费,满足这方面需求的主要是货币市场基金,最关键的因素是要进出方便。”

  对于前者而言, 2012年的华夏发行了华夏安康信用债基金、华夏海外收益债券基金两只债券基金,以及华夏理财30天等理财型基金。对于后者而言,华夏现金增利基金实现T+0赎回和余额理财功能,2013年将实现在线支付等功能。

  “货币基金将实现活期存款的大部分功能,收益又远高于活期存款,市场定位将从收益较低的投资工具转变为收益较高的存款类资产,定位的转变意味着更为宽阔的市场空间。”吴志军指出。

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