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博时蔡滨,看好收益行当晋级投资机遇

文章作者:威尼斯国际官方网站 上传时间:2019-09-19

  ⊙本报记者 黄金滔 安仲文

  □本报实习记者 黄丽

  博时产业新动力拟任基金经理蔡滨日前接受本报专访时表示,2015年经济发展的主基调仍是改革+产业升级。所以,从投资机会上,更看好受益于改革、产业升级的行业,尤其是引领经济发展方向的战略新兴产业。

  蔡滨,何许人也?持有博时主题行业的基民最近都有这个疑问。2014年末,蔡滨正式接任博时主题基金经理,新年伊始,他再次出任博时产业新动力基金经理。接任博时主题这只百亿明星已属不易,蔡滨如何能够两线作战,“一肩两挑”?但博时基金[微博]用“16年来首次推出发起式基金”坚定地站在了蔡滨身后。

  博时基金[微博]研究部副总经理蔡滨于2014年底接替明星基金经理邓晓峰出任博时主题行业基金的基金经理,足见博时基金对蔡滨能力的认可。博时主题行业基金2014年以61.39%的投资业绩在主动股基中排名第六。博时基金旗下首只发起式基金——博时产业新动力混合基金于1月9日正式发行,亦由蔡滨拟任该基金的基金经理。记者日前就投资者关心的2015年A股市场诸多热点问题对蔡滨进行了专访。

  “答案很简单,因为我不是一个人在战斗。博时主题是博时基金价值投资的一面旗帜,公司不能也不会草率,价值投资风格延续不会变;博时产业新动力则主打的是’下一站主题投资’概念,对这两只重点产品,除了委任我担任基金经理之外,公司还将投入大量资源,为基金经理提供强大的投研支持。我们会全力以赴,按照‘大类资产配置-行业配置-精选个股’的脉络,延续价值投资,为持有人持续创造回报。博时16年来首推发起式基金说明我们作为基金管理人对业绩是很有信心的,我们自己会认购不低于一千万元,持有期将不低于三年。”蔡滨十分清楚也非常理解投资者的担忧和疑虑。实际上,蔡滨并非初出茅庐的新人,而是公募行业资深人士,目前担任着博时基金研究部副总经理。2009年加入博时基金前,他先后就职于上海振华职校、美国总统船舶公司、美国管理协会和中国平安证券,拥有多年投资研究经验。此次从“幕后”走向“台前”,蔡滨依仗的,是身后强大的博时投研团队,以及博时公司的坚定支持。

  《基金周刊》:A股这一波上涨仍将持续吗?

  对2015年A股乐观

  蔡滨:在去年四季度大幅上涨之后,近期市场波动幅度增大。资金多元化,尤其是杠杆资金入市也加剧了市场波动;对于市场短期上涨是否持续,判断难度很大。但我们对2015年A股投资机会持积极乐观看法。积极因素主要体现在:一、经济增速将呈缓降趋稳态势,但增长的质量在提升、结构在改善。二、原油、铁矿石等大宗商品的价格下跌,使得依赖资源进口的中国经济发展受益。博时基金预期,油价至少到2015年下半年维持在低位。三、国内居民、机构和企业的资产再配置,股票等权益类资产占比将持续提升。资金大举入市本质源于在房地产市场调整以及大宗商品价格持续走低以及利率下行背景下,股票投资相对优势明显。四、随着A股国际化进程推进,国际资金对于A股市场的配置需求提升。五、资本市场制度进一步完善,提升投资者信心。

  中国证券报:请问你对2015年伊始的股市波动怎么看?在大小票行情的此消彼长中,你认为风会往哪边吹?

  《基金周刊》:今年,A股市场风格会转向中小盘吗?促发这种风格转换的因素会是什么?

  蔡滨:2015年开始,A股单日表现出现了比较大的震荡,日内上涨和下跌幅度都有所加大。其实在2014年12月份时,我们预见到这种行情会出现,有几个方面原因:第一,进入11月以来,大盘出现了大幅上涨,在短期的相对高位上形成了一定的获利盘;第二,资金的多元化趋势明显,包括短期杠杆资金加入,成交量达到八千亿元,在杠杆资金的影响下,股指的波动也会加大;第三,通过权重股拉涨停的方式拉升股指这种方式,对于参与股指期货的人来说也会有一定的影响。

  蔡滨:对于市场大小盘风格转换的预判,我不敢妄言。我们更多从行业、公司研究出发,发掘好的投资标的。在选择好的公司和股票上,不会受个股是否属于中小盘的制约。

  这段时间以来,很多人在讲“抓大放小”,其实在任何时候,市场上都会有很多人总结出不同的风格,但对于我们这些专业的机构投资者而言,关注得更多的还是行业、公司和个股的机会,流动性带来的环境的变化,价值被低估的同时又受益于利率下降的板块估值修复,也是很好的投资机会,但以更长期的投资角度来看,我们还是会根据行业和公司的发展趋势来做投资,并不会受市场短期震荡的影响。

  风格的转换受很多因素影响,例如,流动性、市场政策、股票供给、企业业绩、估值水平等等;转换的决定性因素仍是综合各基本面和预期因素下,板块相对估值是否更具吸引力。

  中国证券报:你对A股未来一年的走势有何研判?

  《基金周刊》:站在目前时点,您最看好A股市场哪些板块?

  蔡滨:我们对2015年的A股市场的投资机会还是比较乐观的。市场可能很担心经济增速下滑,但是我们觉得经济增速下滑已经在市场预期内,并且在经济增长的质量上和结构上会更好,质量会更好,结构也在改善。

  蔡滨:2015年经济发展的主基调仍是改革+产业升级。所以,从投资机会上,我们更看好受益于改革、产业升级的行业,尤其是引领经济发展方向的战略新兴产业。从行业来看,我们看好高端装备制造业、国防军工、智能化装备、新能源、节能环保、新材料、现代物流等。这些行业不同于传统劳动力密集驱动的产业,更多由技术创新驱动,具有更高的附加值以及成长空间。

  从2012年新政府上台以后,一系列的改革都在深化落实,落后和过剩的产能都在有序地调整。无论是新兴产业还是经济整体的发展,都积聚了很大的力量,新兴产业在经济总量占比中也有进一步的提升。所以,我们从产业占GDP比值的消涨角度来看,新兴产业和公司的成长空间有比较大的潜力。总的来说,2015年的GDP增速会放缓,但是国家政策方向和经济发展趋势的可预见性在增强,这有助于增加投资者对中国经济和市场的信心。

  从企业微观层面,国内优秀的上市公司凭借技术积累和资金优势,将引领并且担负起产业升级的重任。主要实现途径表现为:技术创新、外延并购、进口替代、产业链拓展以及出口升级等。

  另外,大宗商品价格下跌其实有利于中国这种资源进口国家的经济发展。例如2014年初的铁矿石价格下跌,极大地改善了国内钢铁企业的盈利状况。现在原油价格持续下跌,我们觉得对中国经济应该也是有一些正面影响的。原油除了需求放缓之外,更多的价格下跌来自于欧佩克供给的策略调整,所以我们预期可能到2015年下半年原油价格都会维持在一个比较低的水平。

  《基金周刊》:您管理的博时产业新动力基金的建仓策略和投资策略是如何考虑的?

  从资金的大类资产配置角度来看,居民、企业或者说机构的股票配置占比会逐步提升。因为在整体利率风险下行情况下,股票的相对吸引力会提升。再加上房地产的投资逐步下降,大宗商品低迷,资金会更多地流进股市。A股市场的国际化进程也在不断推进中,随着人民币的国际化,国外资金对A股配置需求也是不断提升的。放在全球市场来看A股都是属于低配的,国际资金也会增加这一块的比重。

  蔡滨:我们通过对符合或引领国内产业创新、制造业升级趋势的优质企业的深入研究,在严格控制估值风险及流动性风险的前提下,寻求基金资产的长期稳健增值。

  最后,资本市场本身制度的不断改革和完善也会更加强调对投资者的保护力度,从而提振投资者对股市的信心。基于上述几个理由,我们对A股2015年的投资环境以及投资机会是比较乐观的。

  建仓策略的选择,最关键的是从短期和中长期的预期收益角度上,是否有好的标的可以在建仓期布局,我们已有很好的行业和个股研究准备。

  改革+产业升级是主基调

  产业新动力作为多行业主题基金产品,投资策略上,主要通过制定细分行业策略、精选个股构建优势组合。具体来讲,一方面,自上而下制定细分行业策略。综合经济周期阶段、政府产业政策、市场需求变化、行业生命周期阶段及竞争格局、技术水平及发展趋势等因素,进行股票资产在各细分子行业间的动态配置。另一方面,自下而上多维度精选个股。采用定性与定量相结合的方式,自下而上对产业新动力行业上市公司的投资价值进行综合评估,精选具有较强竞争优势的高成长上市公司作为投资标的。

  中国证券报:你认为2015年哪些板块表现会好一些?投资者应该关注哪些风险因素?

  《基金周刊》:在油价暴跌的背景下,哪些行业具有持续的投资价值?

  蔡滨:总体来看,我们觉得2015年的经济主基调还是改革和产业升级,所以我个人会更加看好受益于改革和产业升级的行业以及公司。产业新动力要投资的方向都是受益于产业升级的。

  蔡滨:我们预期,油价至少到2015年下半年维持在低位。短期来看,行业自身供需结构改善,燃油成本占比高的运输企业会有较好的盈利改善。燃油价格的下跌,不会改变长期能源结构调整的政策方向,可再生能源、核电、新能源汽车等行业仍是长期发展方向;

  说到风险,主要可能有两方面投资者可以关注一下。2014年的定向增发项目比较多,如果2015年A股的新股发行加速,定向增发也继续维持高位,市场整体股权融资规模会处在历史比较高的水平,资金压力会比较大。第二个风险就是现在的入市资金是多元化的,特别是一些杠杆资金的入市可能会加大市场的波动。

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