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调度市再显基金抗拒下跌技能,二〇一〇年龄资

文章作者:威尼斯国际官方网站 上传时间:2019-09-17

  赵迪:随着A股市场波动幅度的加大,投资者不断攀升的心理预期收益率可能会与基金的实际收益产生巨大的落差。当这种落差出现的时候,以散户为主的基金持有人结构不稳定的一面就会表现出来,并导致出现开放式基金助涨助跌的效应将会在2008年有一个淋漓尽致的表现。比如因为突发事件(周边股市暴跌、利空政策等)引起股票市场的非理性波动,基金净值可能出现较大损失并导致基金赎回潮。总之,由于基金持有人结构不稳定所引发的系统性风险是我们必须要面对和警惕的。

  净值调整带来介入良机

  《新财经》:2008年,如何以“核心-卫星”策略来进行基金投资?

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  任瞳:如果相信2008年仍然是牛市,或者是震荡上行的慢牛,那么,最好的选择是指数基金。国内基金业的确也存在一批业绩佳、持续性好的基金产品,但在目前透明度还不算很高、有效性偏弱、存在大量超额收益机会的市场中,轻易放弃主动运作的基金产品,不能算是理智的做法。因此,还是要做组合,“核心-卫星”(Core-satellite Strategy)就是很好的配置方法。

  上周两市封闭式基金净值平均下降1.78%,沪深两市基金整体市值下降幅度约为1.1%,明显低于净值的跌幅,致使封闭式基金总体折价率有所下降。截至上周五,全部封闭式基金整体折价率降至23.4%,其中3年以内到期的短期基金整体折价率小幅下降至11.33%,到期期限超过3年的长期基金整体折价率下降至25.41%。

  2008年,尽管我们认为偏股型基金绝对收益可能随着指数涨幅的收窄而出现大幅下降,但基金相对于指数的收益,或许会比2007年略好,这是因为基金的优势在震荡市中往往会有一个很好的表现。2008年市场的震荡时间将会大幅拉长,将给基金带来更多的机会。不过,从整体上来说,基金整体跑输指数的局面恐怕不会有所改观。

  截至上周五,折价率在20%-30%之间的封闭式基金降至25只,折价率在10%-20%之间的基金为7只,而折价率在10%以下的基金共6只。剩余期限相关的折价率整体结构仍然基本保持稳定。

  任瞳:2008年A股“疯牛”重现的概率将大大降低,慢牛格局应该在意料之中。如果市场如预料的那样,指数基金的表现将在概率上优于主动基金。相比主动基金,指数基金在牛市中的优势是确保投资者永远不会有踏空的危险。此时,只要判断市场的长期趋势是否向上。如果答案是肯定的,毫无疑问,指数基金将作为投资者的核心品种来配置。主动基金作为争取获得超额收益的手段,可以作为外围配置。

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  短期封闭式基金整体折价率下降至11.33%。我们依然维持“时间匹配策略”,即持有短期封闭式基金到期。“安全垫”为在持有期内封闭式基金净值的下跌提供了宽松的安全区,同时保留基金净值上涨的可能。此外所谓封闭式基金转型前的“提前申购”可能加速缩小即将到期基金的折价率。

  封基总体折价率有所下降

  其次是主动操作型的开放式偏股型基金。2008年应该选取稳健收益型的基金,因为宽幅震荡的行情必然使这类基金的收益水平出现分化,2007年的全线上涨将不会重演。

  上周受基础股票市场震荡下降的影响,主动投资的偏股型基金累计净值较前周均有所降低。但比较而言,基金净值在市场下跌之际表现出相对抗跌的一面。

  胡卓文:2008年市场走势的主题应该是宽幅震荡,指数将在4500~6500点之间震荡。投资者对于2008年基金的收益,应该降低预期。

  上周受到国际股市影响,A股市场震荡下行,截至上周五,上证指数收于4656.57点,全周下降1.95%;深证成指收于15689.00点,全周下降3.89%;全市场指数沪300收于4626.58点,全周下降2.12%。

  《新财经》:基于2008年的惯性,基民的热情依然会很高。在这种情况下,投资者该如何看待2008年的基金市场?应该关注哪类基金?

  偏股型

  任瞳:“核心-卫星”策略是舶来品,是一种资产配置策略。通俗地讲,“核心-卫星”策略就是将整体资产分成两部分,每个部分由不同的投资对象组成,其中一部分在整个投资组合中所占的权重更大些,将决定整体资产的预期风险水平和收益水平,称之为“核心”。另一部分在整个投资组合中所占的权重略小,与核心组合的关系就像一颗颗卫星围绕着行星运转,称之为“卫星”。“核心”的特点是占比高、稳定性强、一般不发生大的调整,“卫星”的特点是占比小、可以经常变动,从而在对象的选择上“核心”的表现要求比较稳定,而在“卫星”的选择上则可以更加主动、积极和灵活,往往起到锦上添花的作用。

  Observation

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