当前位置:vnsc威尼斯城官方网站 > 威尼斯国际官方网站 > 机构一致相中20牛股确定最新目标价,订单充沛执

机构一致相中20牛股确定最新目标价,订单充沛执

文章作者:威尼斯国际官方网站 上传时间:2019-09-14

摘要:第1页 第2页 第3页 第4页 第5页 第6页 第7页 第8页 第9页 第10页 第11页 第12页...

公司前三季度实现营业收入12.57亿元,同比增长87.30%;实现归母净利润2.53亿元,同比增长95.33%。三季度单季营收4.49亿元,同比增长80.32%;归母净利润1.11亿元,同比增长105.56%。从盈利能力来看,前三季度毛利率达到35.29%,净利率达到19.10%,均较上半年有提升。

  合肥三洋:高速增长可期推荐

    在手订单充沛,合同执行顺利。

  事件描述

    2017年至今公司签署多份晶体生长设备重要销售合同,合同执行情况良好。除与扬州荣德的多晶硅铸锭炉合同尚未交货外,其余合同均在分批交货或分批调试验收阶段。截止2017年9月30日,公司晶体生长设备及智能化装备共计未完成合同合计274,119.46万元。其中全部发货的合同金额为97,937.90万元,部分发货合同金额139,415.20万元,尚未到交货期的合同金额为36,766.36万元。

  合肥三洋作为中日合资家电上市公司,受益于日本三洋的技术及品牌,其良好的成长性、较强的盈利能力以及直流变频电机带来的外延增长机会使得我们看好公司未来的发展。我们预计公司10及11年EPS分别为:0.96、1.29元,首次给予“推荐”评级。

    公告全年业绩区间。

  事件评论第一,公司产能扩张迅猛,带动公司主营收入大幅增长公司在07年时洗衣机产能只有60万台,销售量仅45万台,市场占有率为2.5%左右,公司产能及产量均远低于同行业小天鹅以及青岛海尔,产能瓶颈问题成为制约公司销售规模扩大的主要因素。公司过去一直集中于中高端洗衣机市场,虽然较低的销售量保证了公司较高的销售利润率,但同样使得公司业绩增长极其缓慢。随着公司“3351”战略的提出,公司的经营战略也发生了根本转变,以“创新求变”代替了过去的“稳健”的经营思路,销售规模扩张成为公司发展的主要目标。

    2017年前三季度,得益于光伏产业的持续高景气及下游厂商的扩产,公司签订的晶体生长设备订单总金额同比大幅增加。此外,公司光伏智能化加工设备、蓝宝石材料业务稳定发展,对报告期业绩有积极影响。公司预计2017年度净利润同比增长为80%-110%,归母净利润为3.67亿元—4.28亿元。

  借助三洋高新区工业园及南岗机电产业园的逐步建设,公司洗衣机产能得到显著提高。目前,公司新建的南岗机电产业园项目一期已按计划建成并正式投产。一期项目建成后,公司洗衣机产能将累计达到500万台/年,其中滚筒洗衣机产能100万台,波轮洗衣机产能达400万台。公司近期无洗衣机产能扩充计划,仅就洗衣机类产品结构做出调整。

    投资建议与风险提示。

  公司上半年洗衣机产量约150万台左右,预计全年洗衣机产量能达到270万台,公司目前产能利用率较低的主要原因在于配合销售渠道的扩充。目前公司洗衣机产品结构中滚筒洗衣机产量占比较低,公司09年滚筒洗衣机产量14万台,预计今年全年洗衣机产量能达到30万台,销售收入在主营中占比突破30%。公司仍将维持滚筒洗衣机产量的高增长,11年滚筒洗衣机产量计划为50万台。除洗衣机外,公司还有一条产能50万台的微波炉生产线,预计今年产量能达到40万台,较去年有所提升,公司也有逐步扩大微波炉产能的计划。

    投资建议:受益光伏投资加速和单晶硅渗透率提升,公司产品实现高速增长,也为将来切入半导体领域奠定基础。综合考虑下游需求强度与公司产能弹性后,我们预测公司2017-19年EPS分别为0.392/0.569/0.742元,当前股价对应市盈率43/29/23倍,继续给予公司“买入”投资评级。

  在公司产能快速扩张的带动下,公司主营收入及净利润也增长明显,公司08、09年主营收入分别为10.83、20.22亿元,同比增长达70.60%、86.73%。公司10年经营目标为实现销售收入30亿元以上,净利润达到3亿元以上。据10年中报披露的数据,公司上半年共实现销售收入14.11亿元,净利润1.59亿元,同比增长分别为82.73%、45.85%。

    风险提示:国内光伏装机容量低于预期;半导体国产化进程低于预期。

  考虑到下半年南岗一期的持续放量以及洗衣机销售旺季的到来,公司实现10年经营目标问题不大。

  第二,公司销售渠道建设稳步推进,市场占有率持续提升由于之前一直专注于中高端洗衣机的生产及研发,以及较高的品牌定位,导致公司销售主战场主要集中在一、二级市场。随着公司产能的逐步扩张以及“家电下乡”等政策的推动,公司销售渠道已逐步向三四级市场拓展。目前公司在一二级市场采用零售销售模式,目前公司在苏宁国美的进店率已经达到90%,预计今年年底可以达到95%,并随着国美苏宁店面的扩张逐步补充进店率。而在三四级市场,公司采用代理销售模式,公司目前有1000多家代理商,拥有门店数10000多家,预计年底能达到15000家左右。公司目前一二级市场及三四级市场销量基本持平,预计未来三四级市场销量在内销占比将达到60%左右。

  第四、费用率呈持续下滑趋势,下半年预计有所回升公司近期费用率也有明显下滑,且下滑幅度高于毛利率下滑幅度,主要原因在于三四级市场及出口市场的销量增长所致。由于公司对销售渠道的持续跟进,使得固定费用规模摊薄效应目前仍未能体现,预计至渠道建设稳定后,规模摊薄效应将会有一定的体现。下半年由于年度经销商营销返点等因素,预计公司费用率会有一定程度的上升。

  第五、洗衣机变频时代到来,变频电机带来公司外延增长机会在近日安徽合肥召开的“2010年合肥三洋全球经销商年会暨变频战略发布会”上,公司发布了其“变频发展战略”。

  到2011年合肥三洋变频洗衣机销售将突破100万台,逐步实现1000万台变频电机产能,普及变频洗衣机,做行业变频发展的引领者,为发展绿色家电,节能减排做贡献。目前公司已经将“变频战略”作为公司的核心战略来发展,公司将逐步提高变频洗衣机的占比,预计明年变频洗衣机占比突破1/3,产量突破100万台。

  第六,首次给予“推荐”评级公司作为中日合资家电上市公司,受益于日本三洋的技术及品牌,其良好的成长性、较强的盈利能力以及直流变频电机带来的外延增长机会使得我们看好公司未来的发展。我们预计公司未来三年EPS分别为:0.96、1.29及1.71元,首次给予“推荐”评级。(长江证券)

  益佰制药:下半年业绩增速加快强烈推荐

  公司处方药整体增速较好,OTC业务未来改善可期,同时不断加强医药主业发展,成长前景值得期待。

  投资要点:

  公司发展战略日益清晰,进一步聚焦医药主业发展。公司近期已将贵州黔德股权转让,未来舒婷卫生护理业务也会剥离出去,不断加强医药主业发展;

  处方药业务整体增速良好。处方药前8月销售势头比较好,预计增速在20%以上。其中,艾迪和康赛迪营收增长比较快,而杏丁基本与去年持平,预计以后可逐渐恢复增长。此外,代理的洛铂和EPO等品种销售增速很快,预计整个代理业务未来将会实现较大突破;

  3、4季度OTC业务改善可期。由于去年末渠道有些压货导致今年上半年OTC业务增速有所调整,未来这种状况将逐渐好转;

  收购业务未来整体规模将不断扩大。民族药业和南诏药业具有多个增长潜力较大的品种,通过有效整合产品销售收入将会实现快速增长,同时不排除公司继续在民族药等领域开展外延式扩张的可能;

  新品明年获批在望。复方荭草注射剂和民族药业的米槁心乐滴丸明年上半年有望获批,清开灵粉针以后恢复生产的可能性也很大;

  下半年业绩增速可望加快,维持强烈推荐评级。在暂不考虑复方荭草注射剂和清开灵粉针等新品上市的情况下,我们预计公司10-12年EPS分别为0.72、0.94和1.26元,维持强烈推荐的投资评级。

  风险提示:

  行业药品价格调控政策和反商业贿赂可能有所影响。(中投证券)

  天龙光电:内修外兼核心成长性良好

  核心观点:

  依托晶体生长炉核心技术,持续丰富产品有机组合并延伸业务链价值。

  公司作为国内光伏单晶硅生长炉龙头之一,依托晶体生长与加工设备核心技术,正采取内修外兼策略,由目前的单晶炉拳头产品有机拓展至多晶硅铸锭炉及LED蓝宝石晶体生长炉,以丰富核心产品组合实现内生式增长;同时采取外延式收购上游零配件业务,提升成本控制能力并延伸业务链价值。

  受益于光伏行业景气高峰,单晶硅生长炉产销两旺,未来有望保持稳定增长。今年由于受作为全球最大光伏市场德国光伏补贴时间窗口的挤兑效应、及其他新兴市场的快速启动,预计2010年全球光伏需求量同比翻番至15GW左右,由此带动了上游硅料加工设备的产销两旺局面。目前公司拳头产品单晶炉的年内销量与收入同比增幅有望近80%,下半年将进入收入确认与业绩兑现高峰期。展望未来,全球光伏年新增装机量有望保持年均30%左右的增速,预计公司单晶炉的订单与收入将保持稳定增长。

  采取示范工厂展现技术优势,以系统方案服务模式加快多晶硅铸锭炉市场认可与销售。公司基于晶体生长与晶体加工设备制造方面所掌握的多项核心技术,IPO募投150台/年多晶硅铸锭炉项目,目前已有小批量送至客户运行检测,预计今年对外销量在10台左右(另外10台公司示范工厂配套用,税后单价235万元/台,相当于单晶炉的4倍)。据目前设备运行情况来看,公司的多晶硅铸锭炉技术性能良好,其硅棒收益率高达69%,高于行业68%以下的水平。然而,目前国内多晶硅铸锭炉市场约60%由美国GTSolar垄断,剩余部分由国内2-3家先行者瓜分。针对以上市场格局及多晶硅铸锭炉设备决定购买因素的复杂性,公司采取多晶铸锭实验示范工厂项目(预计明年初正式投入使用),将全部使用自制的多晶硅铸锭炉设备,全方位展示公司多晶炉产品的技术优势。通过产品的现场运行,将使客户减少适用产品试用环节;此外,公司利用该示范工厂为客户提供现场培训指导和传授拉晶铸锭工艺等,以此整体提升设备使用价值和客户生产效益。以上公司采取的系统方案服务模式,将加快公司多晶硅铸锭炉市场认可与销售,预计2011-12年销量分别倍增至50、100台,贡献收入1.16、2.30亿元。

  晶体生长炉设备由光伏延伸至光电LED,衬底蓝宝石晶体生长炉将成为另一大内生式增长亮点。公司依托晶体生长设备核心技术,已从光伏领域有机延伸至另一大前景广阔的光电LED领域。公司LED衬底蓝宝石晶体生长炉,目前已接受日本住友、京瓷客户代工订单合计约5台,预计年内有望再增加约15台订单。LED衬底基材蓝宝石将逐步由进口转为国产化,此外,目前公司部分光伏客户也已延伸加工LED衬底蓝宝石晶体(订单已有2台),公司凭借产品技术与客户资源双重优势,LED蓝宝石晶体生长炉将成为公司另一大内生式增长亮点。考虑到蓝宝石晶体棒生长周期需半个月这一单台加工量小的特点,客户投产购买量一般在200台以上。我们预计2010-12年公司蓝宝石生长炉的销量分别为30、200、400台,按每台税后均价42万元计算,分别贡献收入约0.13、0.84、1.68亿元。

  外延式收购硅料加工配套石墨热场业务,发挥协同效应并延伸业务价值链。前期公司公告拟收购上海杰姆斯68%的股权,以此在公司单晶硅生长炉及多晶铸锭炉组成的硅料加工设备主业基础上,增加配套石墨热场产品,形成协同效应并为客户提供更为完整有效的硅料加工服务,也有助于公司控制成本并延伸业务链价值。转让方承诺杰姆斯2010-11年可分别实现净利润0.25、0.30亿元(09年为0.12亿元),约占公司同期净利润的20%,成功收购后将显著增厚公司业绩。我们预计该收购有望于近期正式完成。多晶硅示范工厂项目的硅片加工产品,有望进一步增厚公司业绩。公司投资1.52亿元建立的多晶硅示范工厂项目,除了上述加快多晶硅铸锭炉的市场认可与推广之外,按50MW硅片加工规模计算,也将为公司带来销售收入约2.5亿元、净利润0.25亿元,公司利用自制硅料加工设备制备硅片产品,进一步延伸业务链价值并增厚公司业绩。

  维持对公司“推荐_A”的投资评级。考虑到公司LED衬底蓝宝石晶体生长炉设备业务进展好于我们之前预期,上海杰姆斯也有望于年内正式完成,且多晶硅示范工厂项目预计明年初正式投产,以上内修外兼成长业务将推动公司强劲成长。我们调高公司未来3年的业绩预测,预计2010-2012年营业收入、净利润年均复合增速分别为71.15%、73.24%(此前预计为36.40%、38.24%),对应每股收益分别为0.56元、1.14元、1.69元(此前预计分别为0.56元、0.79元、1.07元),对应动态估值分别为45X、22X、15X,高成长预期下估值处于光伏板块中偏低水平,维持对公司“推荐_A”的投资评级。提示公司项目投产及新设备产品的市场推广进度或低于预期的风险。(国都证券)

本文由vnsc威尼斯城官方网站发布于威尼斯国际官方网站,转载请注明出处:机构一致相中20牛股确定最新目标价,订单充沛执

关键词: